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家居行业:裂变与重生 寻找家居行业千亿市值公司的成长路径

发布:股票知识www.xcgk.com 时间:2020-05-14 02:26:01 栏目:博易大师 阅读()
导读: 原标题:【家居】裂变与重生,寻找家居行业千亿市值公司的成长路径——家居行业系列报告之二   报告摘要   家具行业充分享受

原标题:【家居】裂变与重生,寻找家居行业千亿市值公司的成长路径——家居行业系列报告之二

  报告摘要

  家具行业充分享受了地产红利和渗透率快速发展的几年,但是当地产红利戛然而止,家具行业也突然冷却,行业发展压力大的声音不绝于耳,流量碎片化导致建材城门可罗雀,集中度提升空间有限等等对家具行业的质疑声没有结束过。而这些质疑的背后都反应了家居行业当前所面临的成长难题。地产红利消逝的背后,家居行业更深层次的矛盾是渠道形态与客流量的分散,使得单品专卖店模式的短板持续暴露,行业亟需商业模式与效率的升级。本文从家居行业面临变革下的短期长期矛盾两个维度来解读行业成长逻辑。一方面,在渠道的剧变下,行业是否具备结构性的增长机会?哪些细分领域不受渠道变化影响,又有哪些公司受益新渠道的流量?渠道变革下,家居行业短期的成长机会在哪儿?

  我们承认家居行业存在很多问题,但是延续新渠道、原有的商业模式,结构性的成长机会仍然存在,品类之间的独立逻辑在此体现。长期维度,如何理解家居行业面临的困境?回到商业模式本身,怎么理解家居行业的属性,在此属性的背后,收入端的成长和成本端的优化难点在于哪些方面?长期维度,家居行业又是典型的“大行业、小公司”,我们相信只要商业模式形成护城河,一定可以诞生千亿市值的公司。为此,我们鉴了美国家居行业发展经验以及两个龙头公司劳氏家得宝的成长历程,寻找龙头公司打造的护城河形态。

  借鉴美国牛股发展过程,结合国内家居产业发展的特点,我们认为未来十年,中国家居产业将进入产业发展的第二阶段,即走向效率提升。商业模式也将围绕零售产品型、家装服务型两条路径升级,最终在中国广阔的内需市场支撑下,有望走出千亿市值的平台型公司。我们看好积极进行商业模式调整、效率提升的公司,包括顾家家居欧派家居尚品宅配,关注欧普照明索菲亚。我们看好家居行业成长性,给予“增持”评级。

  风险分析:盈利波动,组织架构波动,收入增长不及预期。

(文章来源:光大证券

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